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天天看点：石化周报：OPEC+减产 原油提价加速

2023-04-09 07:36:48     来源 : 民生证券股份有限公司


(资料图)

OPEC+超预期减产，原油市场有望在二季度回归紧平衡。本周，伊拉克和库尔德斯坦签署协议，同意库尔德斯坦地区恢复从土耳其杰伊汉港口出口石油。然而，该部分石油出口远不及OPEC+超预期减产对市场产生的冲击。4 月2 日，OPEC+多国意外宣布，将在上一次生产配额的基础上，自愿从5 月减产至今年年底，其中，沙特计划减产50 万桶/日、伊拉克21.1 万桶/日、阿联酋14.4 万桶/日、科威特12.8 万桶/日、哈萨克斯坦7.8 万桶/日、阿尔及利亚4.8 万桶/日、阿曼4 万桶/日、加蓬0.8 万桶/日；此外，俄罗斯此前已宣布将从3 月开始在2 月产量基础上减产50 万桶/日，从而OPEC+的合计减产量达到165.7 万桶/日。根据各国的实际产量计算，我们假设减产目标达成率平均为90%，则5 月相比2 月，OPEC+的实际减产量将达到135 万桶/日。据EIA 3 月月报，23Q2-Q4 全球原油供需将过剩68、45、37 万桶/日；结合OPEC 3 月月报和其1-2 月的平均产量计算，23Q2-Q4 供给和需求之差本为+25、-65、-124 万桶/日。目前来看，OPEC+若能很好地履行自愿减产，原油市场将在第二季度就开始出现缺口，市场紧平衡局面被提前，从而2023 年高位油价具有较强确定性。

美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价下跌。截至4 月7 日，美元指数收于102.11，周环比下降0.49 个百分点。原油：截至4 月6 日，布伦特原油期货结算价为85.12 美元/桶，周环比上涨6.71%。天然气：截至4 月6 日，亨利港天然气现货价格为2.18 美元/百万英热单位，周环比上涨11.54%。

美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至3 月31 日，美国原油产量为1220 万桶/日，周环比持平。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1562 万桶/日，周环比下降20 万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为930、169、424 万桶/日，周环比变化+15、+25、-53 万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油：截至3 月31日，美国战略原油储备为3.71 亿桶，周环比下降40 万桶；商业原油库存为4.70亿桶，周环比下降374 万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22258、3802、11305 万桶，周环比分别变化-412、-23、-363 万桶。天然气：截至4月6 日，欧盟储气率为55.40%，较上周下降0.25 个百分点。

原油裂解价差收窄；涤纶价差扩大。1）炼油：截至4 月3 日，美国汽柴煤油和布伦特原油现货价差分别为65.81、86.77、22.43 美元/桶，较上周分别变化-9.64%、-11.30%、-42.41%。2）化工：截至4 月6 日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为256、236 美元/吨，较上周分别变化-8.29%、-3.33%；截至4 月7 日，FDY/POY/DTY 的价差分别为1649/1124/2424 元/吨，较上周分别变化+15.97%/+36.76%/+11.61%。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。3）今年一季度，PTA 和涤纶长丝价差环比扩大，且目前长丝价差仍处于上行趋势，因此，炼化企业一季度盈利有望改善，建议关注荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。

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