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天天日报丨王府井(600859):业绩符合预告,免税扬帆起航-2022年年报点评

2023-04-18 18:41:18     来源 : 国泰君安


(资料图片仅供参考)

本报告导读:有税+免税双轮驱动,需求回暖趋势明确,免税业务带来新增长。

投资要点:投资建议:业绩符合预告预计公司2325年EPS为0.91、1.18元、1.53元。当前估值弹性来自免税业务,预计2025年贡献一定体量利润。给予2025年25xPE下调目标价至38.2元,维持增持评级。

业绩简述:公司2022年营业总收入108亿元,同比15.32％15.32％,归母净利润1.95亿元,同比85.45％85.45％;扣非归母净利润953万元,同比101.01％毛利率38.28％38.28％,同比3.86pct。受特殊时期到店客流不足影响,百货、购物中心、奥莱三大业态收入均同比下降(剔除收购因素影响),购物中心及奥莱占比提升。

全渠道数字化,持续优化供应链和会员体系。公司全力推动线上线下融合与门店卖场数字化,构建顾客运营数字网络架构2022年共实现线上销售超9亿元。公司积累近2000万会员,会员销售表现出较强黏性2022年会员消费在总销售中的比重达到近65％。

免税业态扬帆起航,市内店将贡献业绩弹性。2022年免税招商采购团队深入对接823个免税品牌,同时构建保、免、跨一体化仓储物流体系。王府井国际免税港自1月18日试营业至1月31日,到店客流同比增长128％128％,整体销售同比增长67％预计远期离岛免税市占率能达到35％。市内免税方面,王府井在一线、新一线城市核心优质地段拥有丰富物业资源,布局市内免税在物业方面具备先发优势,将贡献较大利润弹性。

风险提示:政策落地不及预期,消费需求疲软。

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