当前消息!原油震荡偏空:恒力期货7月3早评

2023-07-03 10:00:16     来源 : 恒力期货

油端-聚酯-化纤


(相关资料图)

【原油】

方向:震荡偏空

行情回顾:

美联储暂停加息,原油估值回归,但多空博弈剧烈,整体情绪偏悲观,原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑:

1.宏观上,6月FOMC会议暂停加息,但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息,鲍威尔发言偏鹰,市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。欧美PMI数据创下新低,衰退预期更加强烈,宏观压力在更长周期上打压油价。

2.基本面上,目前中、美和ARA的原油库存都处于高位,沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA报告成品油继续累库,对油价形成压制。

3.情绪:市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前,各方对原油需求预期分歧较大,宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。

风险提示:

1、欧美经济衰退风险偏高;

2、债务上限解决后的流动性危机;

3、加息压力提升。

【LPG】

方向:偏空

行情回顾:国际液化气市场偏弱,7月沙特CP超预期下跌,华南民用气价格下跌,市场成交欠佳。

逻辑:

1、国际液化气供应宽裕,本周国内商品量万吨,环比减少%。港口库存260万吨,环比减少%。

2、燃烧需求放缓,化工需求支撑,MTBE与烷基化开工上升,PDH开工%,环比下降%。

3、仓单增加,下游醚后低位补货有增加。

风险提示:宏观因素影响

【沥青】

方向:偏空

行情回顾:盘面下跌,原料紧张问题缓解,炼厂供应回升,需求北强南弱,总库存下降。

逻辑:

1.沥青相对油价偏弱,稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率38%,华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排万吨,环比增万吨,同比增万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券万亿元,拉动基建投资。本周社库共计163万吨,环比减少万吨。厂库万吨,环比减少万吨,总库存下降。山东现货3740元/吨,部分低端报价走低,北方刚需支撑,出货相对流畅。南方梅雨季,下游需求受限。周度出货量共万吨,环比增加万吨。

变量:库存

风险提示:宏观因素影响

【PTA】

方向:谨慎偏多

行情回顾:成本端,WTI反弹至美金附近,PTA加工费在235元/吨附近,PXN443美金附近;供应端,国内PTA开工率在%附近,逸盛海南降负运行,台化重启但未出料,嘉通1期重启,福海创停车降负中;需求端,聚酯装置方面依然是平稳运行为主,有一套聚酯装置检修重启,另外局部装置长丝短纤切片负荷微调,聚酯负荷继续小幅上行,继续关注订单情况。

向上驱动:存量装置检修;2.聚酯负荷93%附近;

向下驱动:1.下游订单回暖有限;新增产能以及PX新增产能投放;

变量:终端订单需求

风险提示:油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向:偏空

行情回顾:华东主港地区MEG港口库存约万吨附近,环比上期增加万吨,聚酯工厂原料偏高;供应端,大陆地区乙二醇整体开工负荷%(+%),其中煤制乙二醇开工负荷在%(+%),海南炼化80万吨装置6月27日投料,负荷提升中,原计划是9月份重启,卫星石化已正常运行,浙石化155万吨装置重启,负荷提升中;需求端,聚酯装置方面依然是平稳运行为主,有一套聚酯装置检修重启,另外局部装置长丝短纤切片负荷微调,聚酯负荷继续小幅上行,终端继续关注订单情况。

向上驱动:1.港口库存下降;2.聚酯负荷93%附近;

向下驱动:1.基差弱势;2.前期检修装置重启;

变量:上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示:原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向:偏多。

行情回顾:周度涤纶短纤工厂产销回升;化纤纱线价格稳中下滑,成交疲软,库存持续增加。涤纶短纤盘面止

跌回升,走势弱于原料TA。

逻辑:

1.聚酯负荷高位,成本端存支撑;

2.短纤加工费偏低,工厂产销较好;

3.终端需求疲软,纺纱织布降负预期。

变量:下游补库力度。

风险提示:宏观氛围;油价波动。

【棉花与棉纱】

方向:偏多。

行情回顾:传闻我国将发放棉花滑准税配额,ICE期棉反弹强劲。周度国内棉花现货上调,成交清淡;纯棉纱价格持稳,交投清淡。郑棉止跌回升,CF9-1价差收于0。

逻辑:

1.即期加工利润亏损,但纺纱织布负荷维持高位;

2.新疆库存下降明显,新作面积减少且抢收预期;

期棉低位回升叠加汇率贬值,进口成本增加。

风险提示:宏观变化;政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向:不追多。

理由:消息面和技术面共振。

逻辑:伊朗天然气涨价传闻扰动,进一步引发市场对7月进口量的担忧,提振近日甲醇行情。从基本面角度来看,弱现实状态延续、进口量小幅缩减或缓解累库压力,但后市能否造成去库效果待验证。近期,主要是消息面和技术面共振,带来利多驱动,MA2309突破2100点筑底上沿给予市场信心。观点上,看多,不追多。

风险提示:油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向:短期震荡

行情跟踪:PP基差30(-20),基差略有走弱,现货成交转弱,但基于供应恢复预期,短期预计偏弱震荡

主逻辑:

合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2.出口窗口关闭;

月检修装置有回归预期。

变量:新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【PE】

方向:短期震荡

行情跟踪:LL基差-80(-30),基差偏弱,现货成交转弱;外围偏弱,CFR东北亚910(0),CFR东南亚950(0)

逻辑:

1.上游库存中性;

2.外围价格有转弱;

合约国内投产压力偏小;

4.估值偏高。

变量:进口到港、社会库存

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【苯乙烯EB】

方向:短期反弹,中期偏空

行情跟踪:周五夜盘窄幅上行,基差走弱至08+30附近。苯乙烯检修装置陆续回归,纯苯需求稍有支撑。市场情绪回暖,近期苯乙烯反弹,但现实仍然偏弱,淡季难有持续向上驱动,关注7月新投产落地情况,供应转宽松下中期仍以偏空思路对待。

向上驱动:下游利润修复

向下驱动:上游支撑减弱,远期供需转弱

策略:中期逢高空配

风险提示:原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向:震荡偏空

行情跟踪:当前市场情绪仍在投产兑现和检修预期间徘徊,玻璃厂原料库存进一步压缩,反映玻璃厂多想在远兴稳定出产品后再行采购,而当前碱厂尚有利润且库存未有积累的情况下,集中检修仍有一定延后可能,涨价无力而检修存后移,总体现货仍是易跌难涨的思路。 远兴持续投产背景下,现货降价压力较大,去库导致现货企稳或者涨价的常规思路或将失效,碱厂即使检修季去库也难以持续稳价,仍会以降价维系订单去库存为首要目的,整体上中下游各环节持货意愿均较差,仍是处在降价去库存的周期中。 纯碱的成本端仍在持续下移,现货价格仍能维持利润的情况下,仍有一定降价空间在。

向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存

向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱

策略:偏向反弹空,9-1正套,1-5反套

风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强

【玻璃FG】

方向:震荡偏空

行情跟踪:现货市场仍在降价趋势中,在当前玻璃供应端不断兑现点火产线而需求偏弱的情况下,处在供增虚弱的宽松格局中,驱动偏向下。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转,而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下,预计下游需求仍偏弱,不会对原片有较强的补库驱动,若地产资金在旺季前仍未有起色,8-9月需求方面将会是旺季不旺的局面。大方向上玻璃维持供增需弱的宽松格局,同时伴随着成本塌陷,现货向下空间也将打开。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动: 复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略:偏空,9-1正套

风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向:暂时观望

行情观察: 今日盘面继续窄幅上升,但华东5型基差跌至09-140,市场成交下降。内蒙电石价格小幅上涨,烧碱价格持平,山东氯碱综合亏损减少,西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅累库,外盘报价继续下跌,但印度需求较好,出口订单有所改善。地产宏观预期较好,但PVC基本面仍然较差,7月份检修逐步回归供应增加,在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清。

向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位

向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅

策略:暂时观望

风险提示:宏观政策风险、PVC去库不及预期

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